這幾年，經(jīng)濟(jì)形勢不好，印刷廠的日子不太好過，行里人都很清楚。那還有比印刷廠難過的嗎？三好同學(xué)認(rèn)為：有，那就是印刷設(shè)備制造商。
回想這些年行業(yè)的發(fā)展，其實設(shè)備制造商比印刷廠更先感受到市場調(diào)整的壓力。2011年底左右，當(dāng)國內(nèi)印刷業(yè)還處于一個發(fā)展小高潮的時候，便有大牌廠商先后宣告破產(chǎn)保護(hù)。此后，印刷設(shè)備制造市場便陷入持續(xù)動蕩之中。
稍微用心一點(diǎn)的行內(nèi)人都能發(fā)現(xiàn)，今天的印刷設(shè)備市場格局與10多年前比已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化：就說膠印機(jī)吧，當(dāng)初如日中天的國際六大膠印機(jī)廠商，有的破產(chǎn)了，有的分拆了，還有的企業(yè)在持續(xù)的市場調(diào)整中銷售規(guī)模和利潤水平出現(xiàn)下滑。至于國內(nèi)風(fēng)光一時的數(shù)量上百的小膠印廠商群，現(xiàn)在還有幾家？一想到這些，三好同學(xué)只有一個感覺：十幾年就恍如隔世了，一個時代的確結(jié)束了。
當(dāng)然了，對做企業(yè)的而言，不管市場如何變化，時代怎么更替，只要不到最壞的情況，就需要繼續(xù)努力。今天，三好說的是印刷設(shè)備制造商的轉(zhuǎn)型問題，選取的代表是海德堡和長榮。
近年來海德堡與長榮之間的互動頗為引人關(guān)注
一個賣賣賣，一個買買買
海德堡和長榮，一個是國際膠印機(jī)市場的老大，一個是國內(nèi)印后設(shè)備制造商的翹楚，這個大家也都知道。為什么選他們？不是要給他們做廣告，雖然三好覺得他們做得的確都不錯。
之所以要選海德堡和長榮，是因為三好發(fā)現(xiàn)，這兩家國內(nèi)外印機(jī)的大佬近兩年似乎結(jié)成了幫扶“對子”，在轉(zhuǎn)型調(diào)整期互幫互助，并且形成了“固定”的合作模式：一方面是海德堡賣賣賣，一方面是長榮買買買。
最近的例子就在三天前。3月1號，在深圳創(chuàng)業(yè)板上市的長榮股份發(fā)布公告，宣布與海德堡印刷機(jī)械股份有限公司等簽訂協(xié)議，對海德堡控制的海德堡斯洛伐克公司進(jìn)行整體收購，包括有形動產(chǎn)和不動產(chǎn)、應(yīng)收款和應(yīng)付款、雇傭關(guān)系等，交易價格為 257.97萬歐元。
海德堡斯洛伐克公司主要生產(chǎn)糊盒機(jī)，并為海德堡公司的印刷設(shè)備制造零配件。長榮表示，此次通過此次收購獲得海德堡位于斯洛伐克的生產(chǎn)資源，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)、地域和聲譽(yù)優(yōu)勢，將為公司在歐洲設(shè)立生產(chǎn)基地奠定基礎(chǔ)，為公司創(chuàng)造技術(shù)、服務(wù)、品牌等多重效應(yīng)。
近年來，海德堡通過“賣賣賣”逐漸將其發(fā)展重心集中于優(yōu)勢產(chǎn)品單張紙膠印機(jī)
海德堡的賣賣賣和長榮的買買買，還真不是重要的事情說三次。而是因為在三好的印象里，海德堡真的賣了三次，長榮也買了三次。在3月的這次收購前不久，去年的11月18日，長榮剛剛宣布了與海德堡公司的一次資產(chǎn)交易。當(dāng)時長榮通過其旗下的長榮機(jī)械有限公司購買了海德堡在德國的印后包裝研發(fā)中心資產(chǎn)并承接相關(guān)研發(fā)人員雇傭關(guān)系。
長榮為這次交易付出的代價是 420,290 歐元，按目前的匯率合人民幣大概不到300萬元，對雙方來說，都是一筆小買賣。
事實上，自2013年5月的北京印刷展上，時任海德堡中國公司CEO蔡連成被意外發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)在長榮公司的展位上后，這兩家公司便越走越近。2013年8月，蔡連成從海德堡中國退休后不久便被爆出將出任長榮總經(jīng)理，并于2014年初正式上任。
2014年7月，蔡連成上任不到8個月，長榮便宣布與海德堡就收購其印后包裝資產(chǎn)業(yè)務(wù)簽署意向聲明，并在10月份簽署了最終的《資產(chǎn)購買協(xié)議》。通過這次收購，長榮獲得了海德堡的高端模切機(jī)和糊盒機(jī)的相關(guān)有形、無形資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，這對以印后設(shè)備為主要產(chǎn)品的長榮來說是一次極大的“補(bǔ)強(qiáng)”，它付出的代價則是1700萬歐元。這是雙方三次賣與買中，交易額最大的一次，而且當(dāng)時歐元要比現(xiàn)在值錢。
為什么賣賣賣，為什么買買買？
對上市公司而言，資產(chǎn)出售與并購是常例，并無太多出奇之處。海德堡與長榮關(guān)系的獨(dú)特之處是，雙方的步調(diào)是如此一致，配合是如此默契：一個堅持賣賣賣，一個堅持買買買。這其中除了蔡連成作為雙方紐帶和橋梁的因素，深層次原因是什么？
三好同學(xué)認(rèn)為，這反映了在由印刷市場調(diào)整引發(fā)的印機(jī)市場變局中，雙方應(yīng)對與轉(zhuǎn)型思路的不同。對作為全球公司的海德堡而言，由于海外印刷市場比中國市場更早進(jìn)入調(diào)整期，其戰(zhàn)略調(diào)整其實早已開始：2004年，海德堡將其數(shù)碼印刷部門，主要是其與柯達(dá)合資的NEXPRESS DI數(shù)字印刷機(jī)的相關(guān)資產(chǎn)，出售給柯達(dá)；2006年，海德堡將其卷筒紙系統(tǒng)（HWS）公司，包括HWS公司的報紙及商業(yè)卷筒紙印刷機(jī)業(yè)務(wù)有關(guān)的所有資產(chǎn)， 以及在美國生產(chǎn)的高速印后設(shè)備產(chǎn)品，一并出售給美國高斯公司。
從那時起，海德堡的轉(zhuǎn)型思路其實就是非常明確的：即“做減法”，集中精力做好其優(yōu)勢產(chǎn)品單張紙膠印機(jī)。十幾年下來，其思路十分連貫，將部分印后資產(chǎn)陸續(xù)賣給長榮其實也是這個道理。
現(xiàn)在回頭看，不得不佩服海德堡作為國際大公司的先見之明，當(dāng)初被出售的卷筒紙膠印機(jī)相關(guān)產(chǎn)品，正是近年來市場下滑最為嚴(yán)重的印刷機(jī)械門類之一。當(dāng)初買了海德堡相關(guān)資產(chǎn)后宣稱銷售額翻倍的高斯，近幾年命運(yùn)多舛，東家換了又換，從美國賣到中國，最后又賣回去，一來一回，讓中國公司搭進(jìn)去不少錢不說，高斯的命運(yùn)最后如何還是不好說。
難怪在出售數(shù)碼印刷部門時，海德堡會將其稱為戰(zhàn)略重組中的“里程碑”。在國內(nèi)，賣資產(chǎn)多被認(rèn)為是迫于無奈，哪有自稱“里程碑”的道理。
長榮通過“買買買”強(qiáng)化了其印后設(shè)備主業(yè)
而長榮的戰(zhàn)略在三次買賣中也體現(xiàn)得非常清晰。作為國內(nèi)印后設(shè)備的主流廠商，長榮自2011年上市后，開始進(jìn)入擴(kuò)張期，其對海德堡相關(guān)資產(chǎn)的三次收購均是圍繞其印后產(chǎn)品線展開的。對海德堡來說是甩包袱的印后資產(chǎn)，對長榮來說卻是增強(qiáng)自身在印后領(lǐng)域技術(shù)、研發(fā)和市場實力的機(jī)會。而且除了最初的收購?fù)猓L榮付出的代價并不大。相比一些動輒上億美金的國內(nèi)企業(yè)海外收購案，長榮表現(xiàn)得還是很務(wù)實的。
當(dāng)然你也可以把這三次“買賣”當(dāng)作籌劃嚴(yán)密的有計劃行動，只不過是分步實施而已。再進(jìn)一步，如果蔡連成到長榮任職都是雙方大計劃的一部分，三好同學(xué)就對雙方的深謀遠(yuǎn)慮佩服得五體投地了。
未來的海德堡和長榮什么樣？
當(dāng)然，這三次買買買和賣賣賣對海德堡、長榮來說，都不是其近年來資產(chǎn)并購動作的全部。
海德堡在賣賣賣的同時，也買了不少資產(chǎn)。比如2014年，海德堡收購了在柔印機(jī)領(lǐng)域頗有實力的捷拉斯公司100%的股權(quán)，2015年又收購了歐洲一家大的印刷耗材供應(yīng)商歐洲印刷系統(tǒng)集團(tuán)，以增強(qiáng)其耗材業(yè)務(wù)的實力。
海德堡的目標(biāo)其實很清晰，在“做減法”的同時也“做加法”，即在單張紙膠印機(jī)之外將耗材作為新的增長點(diǎn)。其目標(biāo)是希望耗材在海德堡銷售中的占比超過50%。背后的邏輯不難理解：經(jīng)濟(jì)不好，印刷廠可以不買新的印刷機(jī)，但只要有活干，耗材總得用吧？其實在國內(nèi)市場這個趨勢很明顯：這幾年壓力雖然都不小，做耗材的企業(yè)比做印刷機(jī)的還是要好過一些。
長榮在購買海德堡的相關(guān)印后資產(chǎn)之外，也有很多大動作。比如2015年斥資6億多港幣收購煙包印刷企業(yè)貴聯(lián)控股16.83%的股權(quán)，這基本上是一種產(chǎn)業(yè)鏈延伸的策略，因為長榮的很多客戶是煙包印刷企業(yè)，此舉被認(rèn)為有利于加強(qiáng)其對下游客戶的理解。再加上，長榮與臺灣健豪合資的云印刷公司長榮健豪。近年來，長榮的戰(zhàn)略呈現(xiàn)鮮明的擴(kuò)張性，與海德堡的調(diào)整戰(zhàn)略形成對照。
未來的海德堡也許是一家單張紙膠印機(jī)與耗材并舉的公司，未來的長榮也許是一家印機(jī)與印刷全產(chǎn)業(yè)鏈貫通的公司。這世界變化就是這么快，明天的事情誰說得清楚呢？
題外話：海德堡公司值多少錢？
買了那么多年的海德堡印刷機(jī)，你知道海德堡這個公司值多少錢么？作為一家在德國資本市場上市的公司，據(jù)三好同學(xué)以基本靠譜的英語水平查詢翻譯得知：截止北京時間3月2日晚上11點(diǎn)左右，海德堡公司的股價約為每股1.90歐元，市值（Market Cap）約為4.8784億歐元，以當(dāng)前外匯牌價計，合人民幣不到35億元人民幣。長榮的市值呢？按3月3日收盤價計約53億元人民幣，已經(jīng)趕超海德堡了。
海德堡公司近20年股價走勢
想想我們每年都要花那么多錢去進(jìn)口膠印機(jī)，要不咱們眾籌一下去把海德堡買了？要知道，目前海德堡的股價仍處在近20年的底部區(qū)域。三好發(fā)現(xiàn)，自1997年底以來，海德堡的股價高峰時曾達(dá)到40多歐元，在2008年前后金融危機(jī)高峰期出現(xiàn)低點(diǎn)，在1歐元以下。據(jù)說，2013年前后海德堡曾一度有意尋求出售股份，并對來自中國的企業(yè)情有獨(dú)鐘，可惜最終無人出手，錯過了抄底機(jī)會。
不過，即使以目前的股價而言，海德堡其實仍具有相當(dāng)?shù)耐顿Y價值。在國際印機(jī)領(lǐng)域，有哪家公司的影響力能與海德堡比肩呢？它的股價下跌更多是印刷市場調(diào)整中無法回避的周期性現(xiàn)象，而與它自身的努力程度關(guān)系不大。何況據(jù)最近公布的財報，海德堡的營收和訂單均出現(xiàn)較大幅度增長。
據(jù)說，連巴菲特都一度對海德堡公司的股票感興趣了，其未來的增值空間應(yīng)該是值得期待的。說得好像三好同學(xué)真要去買下海德堡一樣，就這樣了。
