傳統造紙行業需求不振，消費升級帶動生活用紙龍頭穩步擴張
傳統造紙產能過剩需求不振，短期內難有改善。但作為剛性消費品，高端木槳型生活用紙需求持續擴大，供求狀況良好，龍頭企業擴張速度遠超行業平均。目前木漿價格仍在冰點徘徊，而生活用紙龍頭企業普遍擁有6個月以上原料庫存，整個下半年龍頭企業都將享有毛利率和業績的回升。我們認為行業競爭要素集中在品牌與營銷渠道建設，未來市場增量將由龍頭企業瓜分。
包裝行業關注需求，抗周期消費品增速最為穩定
包裝原料價格下行，但下游需求分化。消費電子和家電需求則增速緩慢，而作為抗周期消費品的日化產品和食品飲料則保持長期高速增長。在目前經濟增速放緩的情形下，那些為日化食品巨頭供貨的消費包裝龍頭業績更為確定。
房地產期待政策松綁，定制家具最具成長空間
房地產調控政策導致成品房屋銷售情況低迷，業界期待政策松綁。各類板材產品同質化競爭嚴重，甲醛是否超標等安全問題成為消費者關注焦點，大品牌溢價明顯。定制家具由于主要面對結婚裝修的人群，個性化定制符合年輕人消費品位，適宜中小戶型房間，其表現將好于整體家具行業。
溶解漿主題已過，投資時點未到
由于下游紡織業需求不振，溶解漿產品價格持續走低，交投清淡。加上棉花庫存充足，短期內價格不可能大幅上升，利潤空間有限，下半年將不會有大的趨勢性機會。
投資策略與推薦品種
我們在生活用紙行業中依次推薦恒安國際、維達國際，關注中順潔柔;包裝行業依次推薦通產麗星、合興包裝和永新股份;看好定制家具行業，推薦行業內唯一標的索菲亞。
風險提示
原材料價格超預期上升，宏觀經濟長期低迷。
